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泰嘉股份:锯切行业标杆,借力资本市场开启新征程

发布时间:2018-03-21    研究机构:方正证券

核心观点:公司是国内双金属带锯条龙头企业,在资本实力、产品品质、市场地位等方面均处于领先水平。公司作为国内双金属带锯条行业领导品牌,在国内市场份额逐步提升和海外市场快速突破双重驱动下,有望借力资本市场实现健康稳健增长。

双金属带锯条龙头制造商,盈利能力持续增强。①公司深耕行业多年积淀深厚,承担行业及国家标准制定、修订工作,行业地位突出。②盈利能力显著增强,有望借助资本市场实现跨越式发展。IPO后公司资本实力和经营管理效率显著增强,2017年收入及利润同比增22.47%、30.68%,加速迹象明显。

进口替代周期开启,国内市场格局有望进一步优化。①作为工业易耗品,双金属带锯条下游应用领域广泛,行业市场空间广阔。②进口替代周期开启,作为内资行业龙头品牌,产品品质优异,深度受益;在国内市场推进进口替代的同时,公司正参与全球竞争,获取海外广阔市场。③国内CR3市场占有率约52%,对标美国雷诺仕、德国威酷斯、日本天田在本国市场占有率均在50%以上现状,公司有望领导并受益国内行业集中度提升进程。

产品与产能正实现双重突破,中长期盈利空间有效提升。①在“让世界没有难切的材料”这一企业使命下,公司有望在产品高端化、品类多样化方面实现突破:一方面从带锯条向其他切割等领域进行拓展,另一方面提升硬质合金锯条等高端产品占比,提升公司成长空间。②随着募投项目投产,公司产能有望快速提升,龙头地位有望进一步巩固,盈利能力将显著提升。

投资建议:预计公司2017-19年营收3.05、3.69、4.60亿元,同比增22.6%、20.7%、24.7%,归母净利0.53、0.69、0.92亿元,同比增29.64%、30.20%和32.89%。对应EPS0.38、0.49、0.65元,PE46、35、26X。首次覆盖,给予推荐评级。

风险提示:国民经济景气下滑,市场竞争格局恶化。

申请时请注明股票名称